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港股策略周报:市场避险情绪改善,短期关注轨交设备、汽车板块

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行情回顾:上周恒生指数上涨1041.24点,涨幅4.06%,收26667.27点;恒生国企指数上涨425.3点,涨幅4.24%,收10454.95点。中信港股通29个行业中,基础化工(+15.27%)、农林牧渔(+10.66%)、电子元器件(+10.58%)涨幅前三,国防军工(-1.37%)、商贸零售(-0.6%)、综合(1.97%)板块跌幅前三。

    估值与盈利:上周恒生指数PE达到10.1,低于均值水平。恒生国企PE达8.1,低于均值1.9。上周恒指PB为1.2,低于均值0.3,持平-1标准差。恒生国企PB为1.1,从历史数中信港股通行业分类下,传媒、电力设备等行业PE达到历史最高值,而交通运输、医药、交通设备等目前为历史最低值。从PB方面来看,餐饮旅游、计算机、纺织服装当前值在各板块中较高,基础化工、煤炭PB值较低,其中,纺织服装板块达到历史最高值,而计算机、医药、轻工制造、汽车等行业达到历史最低值。EPS下调幅度前三是汽车、商贸零售、电力及公用事业。

    市场情绪:恒指上周成交额达到4490.5亿港元,较前一周增加2173.7亿港元,全市场卖空比例23%,较前一周上升0.6个百分点。板块卖空比例占前三的是建材、餐饮旅游、计算机,分别占比27.41%、26.63%、23.89%。上周恒生AH股溢价指数较前一周下降,为118.15。外围市场情绪方面,VIX指数由前一周的21.38下降至上周的18.19。

    港股通:港股通南向资金净流出28.8亿元,港股通北向资金净流入157.3亿元。其中,南向资金沪港通贡献-29.25亿元,深港通贡献0.42亿元。上周持股比率上升前3的为东阳光药、中国金洋、北京首都机场股份,持股比例下降最多的三位是中国软件国际、敏华控股、枫叶教育。参照恒生港股通指数作为标配标准,港股通资金超配前三的板块为电力设备、煤炭、有色金属。低配前三的板块为通信、餐饮旅游、石油石化。

    策略观点:受到降准提振,港股上周连涨5日,海外资金转为净流入,南下资金仍然为净流出。上周人民币汇率持续上涨,人民币兑美元创去年8月以来新高,有望进入升值区间。一方面,由于对美国经济见顶预期叠加美联储鸽派信号,导致美元指数下行;另一方面,受益于第五轮中美贸易谈判结束,中美双方释放的信号相对积极。我们认为,由于降准与贸易谈判进展,带来风险情绪缓解并带动市场短期回升,但长期来看,并不会因此成为改变市场走向的转折点。春节临近,回顾过去各年春节前市场走势,下行概率较大。此外,业绩期即将来临,本次财报期预计不少企业将面临基本面回调。我们持续看好防御性强的高股息率品种、受益于美元指数下行和避险情绪上升的黄金板块,以及将进入快速发展的5G概念板块。另外,近期建议关注轨交设备标的以及受益消费鼓励政策的汽车板块。

    风险提示:超预期政策,地缘政治风险,人民币大幅贬值。

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